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Ulta Beauty (ULTA) 2024 10-K Earnings Analysis

By DouyaLast reviewed: 2026-04-27How we score

Ulta Beauty2024 年报分析

ULTA|US|盈利质量 · 护城河 · 风险
C

78/100

Ulta Beauty财年结束于2024年2月3日，10-K显示112.1亿收入、12.9亿净利润、39.1%毛利率、15.0%营业利润率、1.14倍CF/NI——据所披露足迹反映所披露的美妆专业零售特许（约1,400家门店）加忠诚度计划参与（据所披露忠诚度沟通4,000万+活跃忠诚度会员）。10.4亿FCF与56.6% ROE。Kecia Steelman于2025年1月任CEO，据所披露过渡接替Dave Kimbell。

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Ulta Beauty 2024 10-K 财报分析

本页围绕 10-K 年报，用 EarningsMoat 的盈利质量、经济护城河、资本配置和关键风险四个维度解读 ULTA。 当前综合评分为 78/100，评级为 C。

ULTA 盈利质量

盈利质量模块评分为 80/100，核心指标包括 毛利率: 39.1%, 营业利润率: 15.0%。重点是判断净利润是否由经营现金流和可持续业务支撑。

ULTA 经济护城河分析

护城河模块评分为 80/100，参考指标包括 多层品牌策展: Mass + prestige + indie, 忠诚度计划参与: 40M+ active members。这里关注优势是否能保护长期资本回报。

ULTA 自由现金流 vs 净利润

经营现金流/净利润: 1.14x 是判断利润含金量的核心读数。 资本配置模块评分为 80/100。

ULTA 年报关键风险

风险模块评分为 70/100，需要跟踪 竞争强度: Sephora/LVMH push, 品牌分销迁移: DTC channel growth。

先把报告读明白

先把 Ulta Beauty 看明白，再决定要不要长期盯

这份 ULTA 报告里的评分、解释、管理层事实和财报来源都在这里。等你想同时盯更多公司、复盘新财报变化，或者把研究记录留到下次接着看，再把更多公司放进自选股票。

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先把报告读明白

先看懂公司；名单变长后，盯住每次财报后的变化

单篇报告先帮你判断一家公司。自选股票变多后，把评分、现金流、护城河和风险变化放在一起复盘，少做重复劳动。

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更多自选股放一起看

自选股票变多后，把 ULTA 和其他公司放在一起，复盘评分、评级和风险变化。

看怎么盯自选股

继续追问关键变化

围绕现金转换、护城河证据、资本配置和风险变化继续追问，不用重新读完整 10-K。

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导出和复盘研究记录

把 ULTA 报告保存成适合归档的研究记录，方便下次财报前复盘。

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核心维度评分总览

从盈利质量、护城河强度、风险与可持续性三个核心维度评估企业竞争力

盈利质量
80/100
盈利质量评分80/100。据FY2024 10-K，Ulta 112.1亿收入产生39.1%毛利率和15.0%营业利润率...
护城河强度
80/100
护城河评分80/100。据Ulta FY2024 10-K，竞争地位由据所披露品牌列表多层品牌策展（大众+高端+独立）、...
资本配置
80/100
资本配置评分80/100。据Ulta FY2024 10-K，10.4亿FCF据所披露多年回购授权主要通过持续股票回购返...
核心风险
70/100
风险评分70/100（越高越安全）。据Ulta FY2024 10-K，主要观察项：据所披露格局Sephora at K...
📊

盈利质量

80/100
毛利率
39.1%

据FY2024 10-K利润表，39.1%毛利率反映所披露的美妆专业零售产品组合。

营业利润率
15.0%

据FY2024分部MD&A，15.0%营业利润率反映所披露的据分部披露沟通的忠诚度计划参与驱动重复客流加高端品牌组合经济。

经营现金流/净利润
1.14x

据FY2024现金流量表，14.8亿经营现金流是12.9亿净利润的1.14倍——反映现金流对账中的折旧。

盈利质量评分80/100。据FY2024 10-K，Ulta 112.1亿收入产生39.1%毛利率和15.0%营业利润率。忠诚度计划参与加高端品牌组合经济据分部披露锚定所披露利润率结构。

🏰

护城河强度

80/100
多层品牌策展
Mass + prestige + indie

据FY2024分部综述，据所披露品牌列表Ulta品牌组合跨大众与高端与独立层——结合药店大众与百货高端的单店分类据所披露零售定位结构性差异化。

忠诚度计划参与
40M+ active members

据FY2024忠诚度计划披露，Ulta Ultamate Rewards计划据所披露忠诚度基础沟通有4,000万+活跃忠诚度会员——据所披露忠诚度计划参与沟通驱动重复客流与客户数据丰富参与。

沙龙服务集成
Hair / brow services

据FY2024分部MD&A，店内沙龙服务（据所披露服务列表的发型、眉毛）与零售客流集成——尽管服务附加经济取决于宏观裁量趋势。

护城河评分80/100。据Ulta FY2024 10-K，竞争地位由据所披露品牌列表多层品牌策展（大众+高端+独立）、据所披露忠诚度基础的4,000万+ Ultamate Rewards忠诚度参与模式，及据所披露服务列表的沙龙服务集成构成。

💰

资本配置

80/100
自由现金流
$1.04B

据FY2024现金流量表，10.4亿FCF（经营14.8亿减资本4.35亿）支撑所披露股票回购计划。

活跃回购
Sustained program

据FY2024资本回报披露，Ulta据所披露多年回购授权已执行持续股票回购——股数减少是主要资本回报机制。

不分红
Buyback-only return

据FY2024资本回报披露，Ulta不支付分红；现金生成据所披露框架主要通过股票回购返还。

资本配置评分80/100。据Ulta FY2024 10-K，10.4亿FCF据所披露多年回购授权主要通过持续股票回购返还。据所披露框架资本回报机制仅为回购。

🚩

核心风险

70/100
竞争强度
Sephora/LVMH push

据FY2024风险因素，Sephora（据公开行业沟通LVMH所有，与Sephora at Kohl's足迹扩张）据所披露竞争格局竞争高端美妆零售客户份额。

品牌分销迁移
DTC channel growth

据FY2024分部MD&A，据公开行业数据高端美妆品牌DTC渠道增长加选择性批发分销战略迁移（据公开沟通如LVMH品牌）影响专业零售渠道经济。

裁量支出周期
Macro-sensitivity

据FY2024风险因素，美妆专业零售收入跟随据公开消费者数据的消费者裁量支出周期——尽管忠诚度计划参与据所披露参与数据提供部分周期隔离。

风险评分70/100（越高越安全）。据Ulta FY2024 10-K，主要观察项：据所披露格局Sephora at Kohl's足迹扩张竞争强度、据公开行业数据高端美妆品牌DTC渠道增长加选择性批发分销迁移，及消费者裁量支出周期敞口。

👤

管理层

事实呈现 · 不评分
CEO：Kecia Steelman
据Ulta公告与FY2025代理披露，Kecia Steelman于2025年1月任CEO，接替Dave Kimbell。据其履历披露此前职务包括Ulta总裁与COO。
多层品牌策展
据FY2024分部综述，据所披露品牌列表Ulta品牌组合跨大众与高端与独立层——在单店中结合药店大众与百货高端。
Ultamate Rewards忠诚度
据FY2024忠诚度计划披露，Ultamate Rewards据所披露忠诚度基础沟通有4,000万+活跃忠诚度会员。
Sephora竞争背景
据公开行业沟通，Sephora（LVMH所有）与Sephora at Kohl's足迹扩张竞争高端美妆零售客户份额。

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可以先问一个问题；问题还没看透时再继续深挖。

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本分析仅供学习参考，不构成投资建议。