报告毛利率接近100%，因为MCD的特许经营主导收入模式（特许经营费、向加盟商收取的租金）几乎没有直接商品成本。超过95%的麦当劳餐厅是加盟的，意味着MCD在不承担食品、劳动力或运营成本的情况下收取特许权使用费和租金。

269亿收入上86亿净利润代表31.8%的净利润率——对任何企业而言都非常出色。这是特许经营模式的力量：MCD在全球40000+门店上赚取租金和特许权使用费，可变成本极低。

106亿经营现金流对比86亿净利润，1.23倍转化比率——强劲的现金生成超过报告利润。特许经营模式自然产生高现金转化，因为租金和特许权使用费以现金收取，营运资本需求极低。

麦当劳在100+国家运营40000+家餐厅，使其成为全球地理分布最广的餐饮品牌。金色拱门是全球最具辨识度的标志之一，创造了花费70+年和数百亿美元打造的品牌护城河。

MCD拥有或控制其大部分门店的房地产，然后以显著加价租给加盟商。这个房地产组合——数十年积累的黄金商业地段——几乎不可能复制。租金收入在同店销售趋势之外为收入创造了底线。

特许经营模式创造了一致的激励：加盟商投入资本、承担运营成本并向MCD支付租金+特许权使用费。95%+加盟的情况下，MCD赚取每笔销售的特许权使用费，而加盟商承担劳动力、食品成本和运营执行风险。该模式确保MCD的盈利能力与单个餐厅经济隔离。

72亿自由现金流（106亿OCF减34亿资本支出）代表26.7%的FCF利润率。34亿资本支出主要用于餐厅开发和现代化，是维护和增长产生租金与特许权使用费收入的资产基础的纪律性配置。

34亿商誉仅占595亿总资产的5.6%——极低的收购溢价反映了MCD绝大部分有机增长的模式。资产基础以房地产（自有餐厅地点）为主，而非收购相关无形资产。